5月就业数据火热,芯片股蒸发1.3万亿美元,华尔街九周连涨终结
美国经济5月新增17.2万个就业岗位,是经济学家此前预估8万岗位的两倍多,但华尔街把它当作利空消化。Nasdaq综合指数周五下跌4.18%,收于25,709点,是2025年4月关税冲击以来最差的一天。费城半导体指数重挫8.71%,创下2020年3月以来最大单日跌幅,半导体板块市值蒸发约1.3万亿美元。
大坝崩了
强劲的非农数据通常会推高股价。周五的反应正好相反,因为多头叙事的每一条腿都建立在即将到来的降息上。S&P 500下跌2.64%收于7,383.74点;Dow在前一天创下历史新高后下跌1.35%收于50,866.78点。10年期美债收益率跳升至4.53%,30年期突破5%。收益率上行会压缩投资者押在AI基础设施股上的未来利润现值,这正是半导体首当其冲的原因。
"过去九周股市,尤其是科技和半导体的纪录级上涨之后,今天大坝就这么崩了。"Carson Group的Ryan Detrick对Reuters如是说。Wells Fargo的Ohsung Kwon认为直接原因是技术面而非基本面:"半导体板块已经严重超买。"
在芯片阵营内部,损失集中在AI敞口最大的名字上。Marvell下跌17%。Micron下跌13%。Intel和AMD各跌约11%。Nvidia下跌6.2%,单日市值蒸发约3,000亿美元。其实抛售从周四就已开始。当天Broadcom给出第三财季AI芯片营收指引为160亿美元,低于市场约172亿美元的共识。CEO Hock Tan表示全年AI芯片销售额将落在约560亿美元,只是维持而非上调。该股在指引公布日下跌12.6%,周五又跌7%。
为什么重要
两周前,利率市场对今年Fed加息的定价基本为零。截至周五收盘,交易员把12月加息概率定在约43%,数据来自Yahoo Finance对CME FedWatch工具的读数。对于估值高度依赖廉价资金的长久期科技股而言,这是一次极其剧烈的再定价。
对Fed而言时点也十分尴尬。Kevin Warsh于5月22日宣誓就任主席,接替Jerome Powell,6月16–17日的FOMC将是他主持的首次会议。Polymarket对本次会议本身给出97.8%的维持利率概率,说明市场并未一开局就和Warsh对着干。但年末的定价意味着,新任主席可能在白宫公开要求降息的同时,以鹰派信号开启自己的任期。
对AI交易而言,周五留下一个尴尬的问题。如果多头逻辑同时需要超大规模云厂商每季度8%的盈利增长,以及一个为AI建设买单的降息周期,那么第二条腿消失时会怎样?Broadcom平淡的指引是需求侧出现的第一条具体裂缝。同一周的非农数据则把宏观层面的掩护也一起抽走。
接下来值得关注的
6月11日发布的5月CPI将落在Warsh首次会议的前五天。核心CPI若高于3.0%,会强化对就业数据的鹰派解读;更弱一些,则给新任主席保留选择空间。盯紧SOX指数能否反弹。如果周中前还看不到逢低买盘进场,周五的1.3万亿美元就不是一次性出清,而是格局转折。
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